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【公司卡片】广东坚朗五金制品股份有限公司

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  本文首发自微信公众号:价值守望者

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  1.企业基本情况

  公司名称:广东坚朗五金制品股份有限公司

  法定代表人:白宝鲲

  经营范围:生产、销售不锈钢制品、金属建筑构件、门窗五金配件、护栏五金配件、门控五金配件、卫浴五金件、钢丝绳、钢拉杆、智能门锁、幕墙材料;普通货运(仅限分支机构经营)。

  .业务

  2.1概况

  公司是国内建筑五金行业的大型企业,系国内规模最大的门窗幕墙五金生产企业之一,主要从事中高端建筑门窗幕墙五金系统及金属构配件等相关产品的研发、生产和销售,是国内建筑五金行业的大型企业,系国内规模最大的门窗幕墙五金生产企业之一。公司产品以门窗五金系统和点支承玻璃幕墙构配件为基础,并延伸至门控五金系统、不锈钢护栏构配件及其他建筑五金产品。自设立以来,公司主营业务没有发生变化。本公司在品牌认知度、研发能力、技术水平、销售服务和生产规模等方面均处于行业先进水平。本公司拥有的“坚朗”、“坚宜佳”品牌已经成为建筑五金行业的著名品牌。

  2.2主要客户情况

  公司主要产品包括门窗五金系统、门控五金系统、点支承玻璃幕墙构配件和不锈钢护栏构配件。2015年1-9月,公司前五名客户的销售收入及其占比情况:

  序号

  前五名客户名称

  销售金额

  (万元)

  占当期销售额比例

  1

  深圳市三鑫幕墙工程有限公司

  20,79

  1.24%

  2

  江河创建集团股份有限公司

  18,32

  1.10%

  3

  成都市曲直建材有限公司

  16,50

  0.99%

  4

  北京嘉寓门窗幕墙股份有限公司

  15,67

  0.94%

  5

  沈阳远大铝业工程有限公司

  14,06

  0.84%

  合计

  85,36

  5.11%

  2.3主要供应商情况

  公司生产所需主要原材料包括不锈钢、锌合金及铝合金。2015年1-9月,公司前五大供应采购情况:

  序号

  前五名供应商名称

  采购金额

  (万元)

  占当期采购额比例

  1

  佛山宝钢不锈钢贸易有限公司

  55,43

  6.36%

  2

  佛山市建春友金属科技有限公司

  26,78

  3.07%

  3

  东莞市振宇五金制品有限公司

  26,25

  3.01%

  4

  广州致远合金制品有限公司

  23,00

  2.64%

  5

  深圳市鸿运鑫五金制品有限公司

  20,39

  2.34%

  合计

  151,88

  17.43%

  2.4同行业竞争对手

  在五金行业中高端市场,企业主要依靠其品牌、渠道、技术、管理及规模等优势,以生产系统化的中高端五金产品为主,参与全球市场的竞争。在国内门窗及门控五金中高端市场,主要参与企业包括Roto(诺托)、Siegenia-aubi(丝吉利娅-奥彼)、G-U(格屋)、Stanley(史丹利)、GEZE(盖泽)、DORMA(多玛)、ECO(茵科)、GIESSE(吉斯)等国际知名五金企业以及坚朗股份、佛山合和、立兴杨氏等国内优秀五金企业;在国内点支承玻璃幕墙构配件及不锈钢护栏构配件中高端市场,主要参与企业包括坚朗股份、江苏东阁、宁波东天等。

  (1)Roto(诺托)德国诺托·弗朗克国际集团1935年成立于斯图加特,是世界最大的专业门窗多点锁五金系统制造商。该公司于1997年在中国设立了服务中国和亚太地区的销售子公司——诺托·弗朗克建筑五金(北京)有限公司,主要品牌为“Roto”。

  (2)Siegenia-aubi(丝吉利娅-奥彼)丝吉利娅-弗兰克公司1914年创建于德国思义根市,1999年兼并德国知名五金件制造公司AUBI(奥彼),2003年合并为Siegenia-aubi(丝吉利娅-奥彼)公司。该公司是欧洲最大的窗门五金生产商之一,并于2001年进入中国市场,设立了丝吉利娅-奥彼窗门五金(北京)有限公司,主要品牌为“Siegenia-aubi”。

  (3)G-U(格屋)G-U(格屋)公司于1907年创建于德国斯图加特市,是处于世界建筑五金行业领先水平的著名国际企业集团,主要品牌有“G-U”、“BKS”、“FERCO”等。

  国内竞争对手简要情况:

  (1)广东合和广东合和建筑五金有限公司主要产品包括铝合金、塑料以及木门窗五金、幕墙门控五金和门窗密封胶条等,主要品牌为“合和”。

  (2)立兴杨氏立兴杨氏门窗配件有限公司专业设计、生产、销售铝合金门窗、隔热断桥铝门窗、玻璃幕墙上使用的五金配件,主要品牌有“立兴”等。

  (3)江苏东阁江苏东阁不锈钢制品有限公司从事不锈钢制品——点支式幕墙配件、阳台栏杆、楼梯扶手、室内微型装饰配件开发、研制、生产与销售的专业性企业,主要品牌为“东阁”。

  (4)宁波东天宁波东天机械科技有限公司是研发、生产、销售点支式玻璃幕墙配件的企业,主要品牌为“DONGTIAN”。

  3.财务数据

  单位:万元

  项目名称

  2013年

  2014年

  2015年

  ROE

  27.49%

  20.41%

  16.41%

  扣非ROE

  26.80%

  20.22%

  16.10%

  资产负债率

  30.20%

  29.36%

  29.27%

  权益乘数

  1.43

  1.42

  1.41

  ROA

  19.22%

  14.42%

  11.61%

  总资产周转率

  1,45

  1.33

  1.28

  销售净利率

  13.09%

  10.63%

  9.06%

  毛利率

  39.86%

  39.81%

  39.65%

  营业收入

  174,933

  202,533

  232,673

  营业收入增长率

  -

  15.78%

  14.88%

  净利润

  22,895

  21,528

  21,074

  净利润增长率

  -

  -5.97%

  -2.11%

  经营性现金流

  15,826

  3,390

  14,160

  总资产

  137,863

  166,780

  196,444

  净资产

  96,222

  117,810

  138,945

  员工人数

  5599

  6722

  7710

  4.Piotroski策略评价

  项目

  2015年

  指标得分

  2014年

  指标得分

  盈利

  扣除非经常性损益后的净利润

  1

  1

  扣除非经常性损益后的净利润的增长

  0

  0

  经营活动现金流量净额

  1

  1

  经营活动现金流量净额与净利润的差额

  0

  0

  财务杠杆、流动性及股权融资

  长期负债比的变动

  1

  0

  流动比的变动

  1

  1

  股本的变动

  1

  1

  运营效率

  销售毛利率的变动

  0

  0

  总资产周转率的变动

  0

  0

  FScore

  5

  4

  说明:FScore数值越大说明公司财务状况越好。

  5.竞争优势

  (1)、行业知名的品牌形象及杰出的工程业绩

  公司定位为建筑五金专家,经过多年品牌建设,本公司拥有的“坚朗”、“坚宜佳”品牌已经成为建筑五金行业的著名品牌。截至2015年9月30日,本公司在国内注册了商标264项,在42个境外国家和地区注册了商标74项,并取得了3项马德里国际商标,为公司品牌国际化、未来进一步拓展海外市场奠定了良好基础。公司凭借多年的沉淀和积累,在技术研发、生产管理等方面竞争优势明显,综合实力突出,在行业内赢得了较高的知名度和美誉度,产品广泛应用于国内外著名建筑中。

  (2)、强大的营销能力

  公司以顾客为导向、自建营销渠道,直接面对客户提供产品和技术服务。经过多年的发展和积累,公司已经形成了强大的营销能力,在营销团队建设、营销网络布局、客户关系维护以及快速市场反应等方面具有明显的行业竞争优势。首先,公司销售团队人数占职工总人数近1/3,对发掘客户、解决工程项目的复杂性问题起到了关键作用。其次,公司采取直营模式,着重自建渠道,实现营销网点广覆盖。除了对国内市场进行细分外,也在积极的拓展海外市场。第三,公司以CRM应用为基础,依托专业化的营销团队、合理有效的制度安排,对建筑施工单位、房地产开发商、建筑设计院、建筑顾问公司进行系统跟踪服务,建立了密切的合作关系。最后,公司依托与客户的良好合作关系、规模化的生产能力、快速的反应设计能力,高效的信息化管理系统以及贴近市场的直销网络布局,能够对市场进行快速的反应,在满足客户需求的同时实现快速供货。

  (3)、高效规范的现代化管理体系

  建筑五金属于离散为主、流程为辅的制造业,具有产品应用面广、产品种类繁多、定制产品占比高、客户和订单相对分散等特点。本公司作为国内建筑五金大型企业,产品线丰富,基本可满足工程项目所需的各类型建筑五金的订单需求。本公司以信息化为基础,依靠柔性化的生产管理、专业稳定的管理团队、不断完善的管理流程,经过多年沉淀和积累而形成的高效规范的现代化管理体系已成为国内其他建筑五金企业难以复制的竞争优势。

  6.投资价值

  相对估值法:

  公司/行业

  2016市盈率

  (P/E)

  2016市净率

  (P/B)

  胜利精密

  34.24

  5.87

  盈峰环境

  34.21

  4.18

  春兴精工

  29.67

  4.13

  东睦股份

  22.83

  3.05

  康盛股份

  75.98

  5.63

  行业平均值

  39.39

  4.57

  坚朗五金

  30.17

  4.54

  7.

  (1)、下游行业波动的影响

  建筑五金企业直接受下游建筑业的影响,而建筑业的发展与房地产业紧密相关。随着国家对房地产市场的调控,国内房地产开发投资增速降低,一方面使得建筑五金市场整体需求的增长速度放缓;另一方面也加快了房地产行业的整合和房地产市场集中度的提升。房地产市场集中度的提升带来了建筑五金市场需求结构的变化,并使得建筑五金市场在整体需求增速放缓的背景下,中高端产品的市场需求仍保持较高的增长速度。本公司作为国内建筑五金生产行业的大型企业,产品主要面向中高端市场。如果国内房地产开发投资增速进一步下降,仍将对公司产品的市场需求造成负面影响。

  (2)、主要原材料价格波动风险

  公司生产经营所需的主要材料为不锈钢、铝合金、锌合金和零配件。公司采购的零配件材料也主要由不锈钢、铝合金和锌合金构成。不锈钢、铝合金、锌合金和零配件合计占公司生产成本的比重分达到60%以上,不锈钢、铝合金和锌合金价格的波动对公司的经营业绩将会产生一定的影响。

  (3)、新市场开拓对业务可持续性增长的风险

  为适应国内外城镇化全面发展的趋势,2009年下半年公司开始大力拓展营销网络,在国内外主要城市增设销售联络点。截至报告期末,公司的销售联络点已覆盖全国重要地级(县级)城市和境外重点销售区域。营销联络点的拓展,提高了公司产品的市场渗透力,促进了公司产品的销售,增强了公司的发展后劲。如果新市场的业务拓展无法达到预期或公司的管理提升无法支持营销网络的扩张,将会带来一定的市场开拓风险,进而影响到公司业务的持续快速增长。

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